事件概述： 在一项大胆且颇具争议的决策中，美国总统唐纳德·特朗普宣布全国进入经济紧急状态，并针对几乎全球所有国家的进口商品，全面推行新关税政策。特朗普将这一日子称为“解放日”，并宣称广泛实施关税将促使工厂把生产线迁回美国，为美国经济开创一个全新的黄金时代。 根据新政策，所有国家的进口商品将至少面临10%的基本关税。然而，有 60 个国家将面临大幅更高的税率，其中包括： 柬埔寨：49%越南：46%中国：54%（在现有 20% 的基础上新增 34% 的对等关税）欧盟：20% 为何重要： 特朗普总统表示，这项新关税政策将激发美国制造业的复兴，鼓励企业将生产线迁回美国。他指出，长期以来外国对美国商品设

近期全球市场罕见出现“股债双杀”局面：特朗普重启极端关税政策引发股市重挫，而作为传统避险工具的美国国债却未能守住防线，收益率剧烈飙升，反成市场恐慌的放大器。 这并非单一利空造成，而是由五大系统性风险交错引发，让债市在功能、信心与流动性层面全面失衡： ① 通胀预期升温：关税政策推高物价压力 特朗普大幅调高对中国与多国的关税，推升进口成本，带来输入性通胀压力。 投资人开始预期：物价会持续上涨 → 实际利率走低 → 固定收益债券报酬变差。 市场因此开始抛售中长期债券，造成收益率上升。 而美联储主席鲍威尔强调“这波通胀可能不是短期的”，更进一步强化市场对降息延后的预期，加剧债券吸引力下滑。 ② 技术性

在通过一张展示板公布了一系列激进的新关税措施后，市场全面暴跌，收盘时市值蒸发超过 3 万亿美元。 这是自新冠疫情最严重时期以来最糟糕的交易日。标准普尔 500 指数再度进入回调区间，道琼斯指数狂跌 1679 点，而罗素 2000 指数成为首个正式进入熊市的主要指数。 而且遭受冲击的不只是股票 —— 黄金也陷入了这场风波之中，结束了强劲的国际涨势，与此同时，美元跌至 10 月以来的最低水平。 尽管一些分析师迅速指出，这些关税措施过于极端，很可能只是谈判的开场手段，但市场的初步反应迅速而残酷。 这项政策声明在严厉程度上超出了预期 —— 而华尔街看到的只有一个经济 “破坏球” 正朝着自己袭来。

特朗普起草了20%一刀切式关税的草案，令市场瞬间紧张，但多数投资者仍认为其落地概率不高。美股因此延续反弹，商品货币如澳元表现最为强势；相反，黄金与原油的涨势则明显降温。眼下，市场正屏息以待明早的关税政策是否最终落地。越是风平浪静，背后往往酝酿着更大的风暴。 昨日发生了什么？ 就在特朗普新关税政策落地前夕，各方矛盾达到顶点。一位美国民主党议员为阻止总统对加拿大单方面加征关税，愤而在国会连续发言长达25小时，创下数十年来最长演讲纪录。与此同时，欧盟和加拿大也先后宣布，将对美国祭出报复性关税。 然而，局势越紧张，市场反而越预期特朗普会有所收敛，不敢贸然推行全面高额关税，可能会缩小征税范

昨晚美股科技股真的是大震盪，納斯達克整個被打趴。主要原因還是聯準會主席 Jerome Powell 的發言超出市場預期，直接影響到盤後走勢。 聯準會這次宣佈再降息，基準利率降到 4.25% - 4.5% 區間，但他們的點陣圖顯示，2025 年的降息速度會比預期慢，可能只降兩次。原本市場預估會降四次，所以這一下打破不少人的樂觀期待。 這種情況對高成長股來說壓力很大，尤其是像蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT)、NVIDIA (NVDA)、Alphabet (GOOGL) 這些大公司。它們的估值本來就靠未來的高成長支撐，如果利率保持高檔，那成長故事的吸引力就會打折。尤其科技股普遍對消費支出敏感，